经过了热捧和遇冷的周期之后，小微金融债在今年开始回暖。在政策的支持下，12月，长沙农商行、中国银行、青岛银行等多家银行发行或正在发行小微金融债。

2018年以来，监管从信贷投放、机构准入、监管指标、尽职免责等多方面支持小微企业。“鼓励银行发行小微企业金融债是支持小微企业融资多元化途径之一，该方式相较于银行直接信贷投放支持小微企业，更具有持续性、市场化。”一位银行分析人士对第一财经记者表示。

小微企业金融债是银行获银监会批准，发行专用于小微企业贷款的专项金融债。今年6月份，国务院常务会议确定进一步降低小微企业融资实际利率的措施。其中包括支持中小微企业通过债券、票据等融资，完善商业银行服务小微企业监管考核办法，提高银行对小微企业贷款能力，并表示今年金融机构发行小微企业金融债券规模要大幅超过去年、力争达到1800亿元以上。

小微金融债重新回暖

越来越多的银行加入到小微企业金融债的发行行列之中。12月9日，长沙农商行发布《2019年第一期小型微型企业贷款专项金融债券申购区间与投资者申购提示性说明》称，本期债券发行规模为35亿元，债券期限为3年期；簿记建档利率区间为3.50%-4.00%，投资者的全部申购须位于上述区间内。

这已经是12月以来的第三单小微金融债。12月4日，中国银行发布公告称，已于12月3日在境内完成2019年第一期200亿元小型微型企业贷款专项金融债券发行定价，募集资金专项用于发放小微企业贷款；债券为2年期固定利率品种，最终票面利率3.25%。

原银监会印发的《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》（银监发〔2011〕94号）称，对于获准发行小型微型企业贷款专项金融债的商业银行，该债项所对应的单户授信总额500万元（含）以下的小型微型企业贷款在计算“小型微型企业调整后存贷比”时，可在分子项中予以扣除。也就是说，发小微企业金融债的银行可以借此缓解存贷比的压力。

2018年，央行等五部委发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，鼓励银行业、金融机构发行小微企业金融债券，监管机构在债券发行便利性、小微企业信贷监管考核以及财税政策等方面给予商业银行一定支持，银行小微金融债因此得到较快发展。

今年5月，央行副行长陈雨露表示，要继续实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，同时创新运用结构性货币政策工具，引导金融机构持续加大支持力度，进一步完善普惠金融体系，引导金融机构优化内部资源配置和政策安排，继续加大尽职免责的落实力度，发挥多层次资本市场的作用，用好民企债券融资支持工具，支持金融机构发行小微企业金融债券，把募集到的资金全部用于小微企业融资。优化金融生态环境，推动完善贷款风险补偿和分担机制，落实好守信联合激励和失信联合惩戒机制。

第一财经记者发现，在最近几年已经发行的小微金融债中，基本都是股份制银行和城商行，很少出现大行的身影。直到交通银行于去年11月28日在银行间市场成功发行3年期100亿元小微金融债。

有银行人士称，当前银行小微企业金融债的的利率在3%多，银行是否发债，会将直接成本和时间成本等进行综合考虑。此前国有大行发债成本远远高于吸储成本，而当下银行负债成本开始上升，不仅对中小银行，对国有大行也有压力。

第一财经记者统计发现，12月3日，青岛银行发布公告称，已完成发行总规模40亿元的小微金融债，分为两个品种：一是固定期限为3年的债券，规模30亿元；二是固定期限为5年的债券，规模10亿元；11月29日，西安银行公告了该行的小微金融债的发行情况，规模为20亿元、3年期固定利率债券，票面利率3.56%；另外，招商银行、长沙银行、北部湾银行、宁波银行、浦发银行等多家银行也是今年小微金融债的扩容主体。

东方金诚首席金融分析师徐承远称，此前小微债遇冷的原因包括，第一，小微企业受宏观经济下行、产业结构调整、环保政策趋严等影响，叠加自身抗风险能力较弱，其信用风险有所暴露；第二，2014年监管逐渐取消对银行存贷比指标的考核，银行基于风险的防控，对小微企业的实际支持力度并不高；第三，中小银行发行小微金融债成本有所上升，导致银行发行小微金融债的积极性下降。

未来银行积极性或将下降

当前，国家降杠杆、调结构以及环保限产等政策以及贸易不确定性等大环境下，相关产业企业经营压力较大，加上小微企业自身普遍存在管理不规范、持续经营能力弱等问题，整体抗风险能力较弱。当下大规模发行小微金融债的中小银行未来是否依然能够保持强劲态势？

徐承远称，银行对小微企业提供信贷支持的前提是风险识别能力和风险控制能力的提升，主要是对经营正常、授信到期后仍有融资需求、临时存在资金困难的企业，采取再融资、期限品种调整、贷款定价调整等方式，帮助企业渡过难关。在当前经济环境下，小微企业经营压力较大，但整体风险相对可控。

一位银行业分析人士对第一财经记者表示，在过去，银行的信用等同于国家信用，等级非常高，不用担心风险问题。但随着今年包商银行、锦州银行等风险事件的发生，当前中小银行信用分层严重，小微金融债发行应交给市场来决定，票面利率相较于大行、全国性股份制银行更好，但风险也稍大，小微金融债未来是否继续扩容，还需看市场反应。

徐承远表示，小微金融债发行存在的痛点及难点有很多，从项目筛选情况来看，由于小微企业经营外部环境较为复杂，易受区域经济环境、产业结构性调整等影响，抗风险能力较弱。因此银行对其信用风险把控依然较难，在项目筛选及合理匹配上难度较大。从发行成本来看，虽然发行小微金融债相比其他负债成本较低，但目前部分中小银行经营承压，在贷款压降和发债成本之间寻求利差难度较大，银行发行小微金融债的发行积极性或将有所下降。

徐承远还认为，银行在发债过程中应注意，各项指标应满足监管要求，达到发债水平；银行需不断完善风险管理和内部控制体系，加强对小微企业的贷前核查，在支持小微企业的同时也能提升防范信用风险的能力；债券要全部用于发放小型微型企业贷款，加强对小微企业的信贷支持力度。