作者：时代财经 徐维强

国际原油价格大跌，原油基金净值也同步大跌；而原油价格大幅上涨时，原油基金净值却大幅跑输原油涨幅。

近日，国内多只原油基金出现这一现象，引发众多投资者的质疑，甚至有部分投资者提出是否存在“老鼠仓”的疑问。

南方基金相关人士今日（3月24日）向时代财经解释，南方原油主要投资全球范围内跟踪原油价格的公募基金，全球主流市场一般涉及到纽约、瑞士、伦敦、日本等，而非仅仅是关注较多的纽约和伦敦市场。同时，不同市场由于收市时间不同会存在差异。

天相投顾高级基金研究员杨佳星也在同日向时代财经分析，原油基金的底层资产分布于全世界各个市场，而非跟随单一的原油价格涨跌而发生变化。

他建议投资者，从长期来看对原油基金可以适当配置，但短期如果不具备判断能力，不宜盲目抄底。

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基金涨幅低于国外油价

“国外原油跌10个点，国内基金跟跌10个点。国外原油大涨20个点，国内基金就才涨1个点？真是无语了！”近日，一位深圳投资者在一个投资交流群里抱怨道。

时代财经记者随后向这位投资人了解到，此前由于国际原油价格大跌，国内相关的原油基金等出现套利空间，吸引了不少投资者“抄底”，这位投资人同样也抢购了一只原油基金。

3月19日，国际原油价格迎来了难得的大涨，其中NYMEX原油报25.65美元/桶，日涨幅23.14%，创史上最大单日涨幅；WTI原油收31.90美元/桶，日涨幅12.84%；布伦特原油报29.97美元/桶，日涨幅12.29%。

但让国内投资者们大跌眼镜的是，国内原油基金的涨幅却不尽如人意，远远低于原油价格的涨幅。“原油基金水太深，跟跌不跟涨！”同一个交流群里，另一位投资人生气地表示。还有其他参与讨论的投资者甚至发出“是否存在老鼠仓”的疑问。

时代财经查询发现，3月19日相关的原油基金的净值涨幅，远远低于NYMEX原油、WTI原油及布伦特原油的当日涨幅。其中最低的是嘉实原油，当日涨幅仅1.28%；其次为易方达原油和南方原油，涨幅仅为2.60%和2.95%；最高的是广发石油，涨幅为8.03%。

不能将净值与油价挂钩对比

深圳一家投资机构人士23日向时代财经介绍，目前国内现有投资原油的基金主要分为两类，一类是主要投资于国外原油ETF、原油基金的FOF型产品，包括易方达原油基金、嘉实原油、南方原油等；另一类是主要投资于油气类股票的指数型QDII产品，包括华宝油气、华安石油基金、广发石油等。此外，还有一类是投资于国际油气类基金的FOF产品，如诺安油气。

“原油基金并不是完全购买原油，也可能是投资于原油相关公司。”上述投资机构人士向时代财经记者分析，这决定了不同基金的净值表现也不可能与国际原油价格保持同步。而且，不同基金的仓位也不尽相同，在前期的大跌中一些基金进行了减仓，那么在19日当天的上涨中也不会得到相应的收益。

此外，人民币汇率、FOF收费因素也是影响国内原油基金净值的因素。因而这位投资机构人士认为，投资者不能将原油净值与国际油价直接挂钩来进行对比。

天相投顾高级基金研究员杨佳星24日告诉时代财经，“原油基金的交易形式决定了原油基金的净值不可能跟随着原油的价格走势，因为原油基金的底层资产是分布于全世界的各个市场，而非跟着单一原油价格的涨跌而发生变化。”

“至于原油基金存在老鼠仓的这种说法，更是不可能的。”杨佳星表示，原油基金不存在这种操作的可能性。

在此次风波中，南方原油是被质疑的焦点之一。对此，南方基金相关人士24日向时代财经解释称，南方原油主要投资全球范围内跟踪原油价格的公募基金，全球主流市场一般涉及到纽约、瑞士、伦敦、日本等，大家经常关注的WTI和BRENT代表的是纽约和伦敦市场。同时，不同市场由于收市时间不同会存在差异。

该南方基金相关人士分析称，3月19日原油价格波动较大，WTI和BRENT收盘时是上涨的，而日本市场和欧洲市场中的部分原油ETF品种涨幅不大或出现下跌，因此南方原油当日的表现与美国原油价格表现有所差异。

可长期配置，短期不宜投机

“对于像原油基金这类QDII产品，不建议投资者过多关注其短期波动。”杨佳星表示，近期这类基金出现剧烈的波动，而且也出现了大额的申赎，基金的表现很可能不会完全跟踪于它的标的。因而杨佳星建议，投资者更应该关注于其长线的表现。

杨佳星认为，从长期来看，原油基金的表现一定是与原油的价格相接近的，但从短期来说，近期出现了大额申赎，而巨额的申购并不利于基金的管理，已经有不少基金关闭了申购，从而更好的去管理和利用好头寸。“之所以出现跟跌不跟涨的现象，是因为基金公司自身也在进行积极的调整，而这种调整也是需要时间的。”

杨佳星建议抄底的投资者，在对油价并没有良好判断的情况下，不应盲目进行抄底，因为油价现在是不是真的到底了还不能准确断定。“如果投资者有能力判断石油期货市场的涨跌，可以等到基金公司重新开放原油基金的申购后入场，但绝大多数投资者并不具备这一能力，因而还是要更谨慎一些。”

但杨佳星认为，对于原油、黄金这类大宗商品，如果长期作为一种多资产配置，目前来说原油是处在一个相对低位，如果投资者作为长期的资产配置，可以适当配置一些，但短期的投机还是要慎之又慎。